UUSI SIJOITUSIDEAMUUTOS: OSTA CIBUS JA ROYAL UNIBREW, MYY NORDNET JA JENOPTIK

20.02.2024

Nostamme Sijoitusideoihin Cibuksen sekä Royal Unibrewin ja kotiutamme näiden tieltä kaksinumeroiset tuottolukemat Nordnetin ja Jenoptikin osakkeista. Molemmat myytävistä nimistä ovat olleet viime aikoina vahvoja ja näemmekin potentiaalin kurssinousulle nyt rajoitettuna.

Alla uudet Sijoitusideamme pähkinänkuoressa:

Cibus Nordic Real Estate (CIBUS SS)

Cibus on Ruotsiin listattu kiinteistösijoitusyhtiö, jonka toiminta kuitenkin sijoittuu valtaosin Suomeen. Sen erittäin hajautettu portfolio koostuu lähes täysin päivittäistavarakauppojen käytössä olevista kiinteistöistä. Kiinteistöistä noin 66 % sijaitsevat Suomessa, 18 % Tanskassa, 12 % Ruotsissa ja 4 % Norjassa. Asiakasyrityksiä on mm. Kesko, Tokmanni, S-Ryhmä, Lidl ja Coop.

Cibuksen kohteiden suurimmat asiakasyritykset (anchor tenant) muodostavat noin 87 % vuokratuotoista ja heidän vuokrasopimuksien pituus on keskimäärin 5,6v. Yhtiön vuokrasopimuksista 99 % on inflaatiolinkattuja, eli vuokratuotot nousevat tasaisesti inflaatiotarkastuksien mukaan. Vuokrausaste kokonaisuudessaan on noin 95 %.

Yhtiöllä on korkosuojaukset (korkokatto 4,55%) koko seniorilainakannalleen 2025 vuoden puoleen väliin asti, jonka jälkeen suojaukset purkautuvat vuoden 2027 loppuun mennessä.
Yhtiö keräsi maaliskuussa 2023 osakeannilla SEK 810 miljoonaa, josta käytettiin EUR 61,8m syyskuussa erääntyvän bondin takaisinmaksamiseen ja nettovelan LTV on annin jälkeen n. 55,9% tasolla. Yhtiö laski osinkoa varmuuden vuoksi 0,90 euroon.

Korkojen kova nousu on sotkenut markkinahinnoittelun ja yhtiö pitääkin toistaiseksi taukoa uusien kiinteistöjen ostoista odottaen, että markkinat rauhoittuvat ja selkiintyvät. Yhtiön ei tällä hetkellä tarvitse hakea kasvua uusien invesotintien kautta, kun korkea inflaatio nostaa vuokratuottoja hyvin (nousua edellisvuodesta 8%).

Yhtiön on hinnoiteltu houkuttelevasti sen kuluvan vuoden 2024 P/E luvun ollessa 11.9x ja osinkotuoton olevan tämän hetken ennusteilla yli 9 % (lähde: Bloomberg). Osinko maksetaan kuukausittain, joten osingon irtoamisesta aiheutuva heilunta osakekurssiin on hyvin minimaalista.

Yhtiön liiketoiminta on kiinteistösektorin matalariskisimmästä päädystä ja näemme paranevan korkokuvan tukevan yhtiön toimintaa. Yhtiön matalariskinen portfolio, näkemyksemme mukaan paraneva korkokuva sekä vahva osinkotuotto huomioiden näemme yhtiön tuottoriskisuhteen houkuttelevana.

Sijoituksen suurimpana riskinä näemme odotuksia pidempään korkealla pysyvän tai edelleen nykyisestä nousevan korkotason. Tällöin myös riski osingon väliaikaiselle leikkamiselle kasvaa.


Royal Unibrew (RBREW DC)

Royal Unibrew on tanskalainen panimoyhtiö, jolla on vahva markkina-asema Pohjoismaissa ja Baltiassa. Päämarkkinoiden lisäksi toimintaa Ranskassa, Isossa-Britanniassa, Italiassa, Saksassa ja Kanadassa.

Yhtiö jalkautui Suomeen isommin vuonna 2016 ostamalla koko Hartwallin panimon itselleen. Yhtiö valmistaa omien brändiensä lisäksi myös PepsiCo:n sekä Heinekenin tuotteita Pohjoismaissa.

Yhtiöllä on vahvat näytöt kasvusta sekä hyvästä kannattavuudesta. 10 vuoden aikana liikevaihto on kasvanut 4,5 miljardista kruunusta 13 miljardiin.

Ukrainan sodan ja koronan jälkeisten tuotanto-ongelmien vuoksi raaka-aineiden hinnat pomppasivat toissa vuonna, mikä vaikutti marginaaleihin negatiivisesti – markkinaennusteissa marginaalien odotetaan elpyvän vahvasti tulevina vuosina ja pitkän aikavälin kuva on yhtiöllä erittäin optimistinen laadukkaiden tuotteiden tukemana.

Osake on arvostettu 5 vuoden pohjatasoille ja alle historiallisen keskiarvonsa. Yhtiön eteenpäin katsova 12 kk:n P/E-luku on 18.6x ja ennustettu osinkotuotto vuodelle 2024 on 3,1 %.
Näemme 28.2 julkaistavassa tuloksessa mahdollisuuden odotuksia positiivisimmille kommenteille alkaneen vuoden 2024 näkymien osalta.


Osakkeiden kurssit julkaisuhetkellä ja rahoitusvälineissä viimeisen vuoden aikana annetut suositukset: ​​​​


Lisätietoa Sijoitusideoista saat Aktia Välityksestä, puhelimitse numerosta 046 714 7115 tai omalta pankkiiriltasi.

Tämän Sijoitussuosituksen päätöksentekoon ovat osallistuneet Markus Lappeteläinen ja Rasmus Westman.

Tämä teksti on osa rahoitusvälinettä koskevaa sijoitussuositusta. Koko sijoitussuositus muodostuu tästä tekstistä ja osiosta ”Tärkeää tietoa sijoitusideoista”. Sieltä löydät myös etuja ja eturistiriitoja koskevat tiedot. Tärkeää tietoa sijoitusideoista.

Sijoitussuositusta laatineilla Aktian työntekijöillä tai lähipiirillä ei voi olla 1) *merkittävän taloudellisen edun ylittäviä omistuksia tai 2) yli 1 %:n omistusosuuksia missään Suosituksen kohteena olevissa yhtiössä.”
*Merkittävänä julkistettavana taloudellisena etuna pidetään 100.000 euron rajaa suosituksen julkaisuhetkellä.