13.03.2020
Kiinassa ja Etelä-Koreassa koronaviruksen leviäminen on saatu hallintaan, mutta länsimaissa ei – Yhdysvalloissa ja Euroopassa tartunnat ovat edelleen viruksille ominaisella eksponentiaalisella kasvu-uralla, mikä ylläpitää epävarmuutta. Lisäksi viranomaisten toimet ovat tähän mennessä olleet enemmän reaktiivisia ja heikosti suunniteltuja, mikä vahvistaa mielikuvaa siitä, että tilanne ei ole hallinnassa.
Tilanteen rauhoittamiseksi maailman keskuspankit ovat laskeneet ohjauskorkoja ja lisänneet likviditeettiä pankkijärjestelmässä. Nykyisessä tilanteessa, jossa isku talouskasvuun on aiheutunut ulkoisesta shokista, rahapolitiikan vaikutuskanava on kuitenkin kyseenalainen. Pankkijärjestelmä säilyy toimintakykyisenä, mutta vaikutukset talouskasvuun jäävät todennäköisesti alhaisiksi.
Finanssipoliittinen vaikutuskanava on huomattavasti suoraviivaisempi. Tahtotila julkisten investointien lisäämiseen ja muihin toimenpiteisiin tuntuu olevan olemassa, mutta konkreettiset askelemerkit vielä puuttuvat.
Lyhyen aikavälin pessimismiä ruokkii myös omalta osaltaan käynnissä oleva ”öljysota” ja öljyn hinnan terävä lasku, mikä nostanut riskipreemioita öljy-yhtiöiden osalta ja vaikuttanut luottoriskimarkkinoihin laajemminkin.
Viimeisten päivien poikkeukselliset toimet kuten Yhdysvaltojen asettama lentokielto, urheilutapahtumien ja sarjojen peruutukset, koulujen sulkemiset sekä laajat karanteenit, ovat myös omiaan ruokkimaan hämmennystä ja lisäämään taantumapelkoja.
Maailma on ennennäkemättömässä tilanteessa. Viranomaisten ja yksityisen sektorin poikkeukselliset toimet viruksen leviämisen hidastamiseksi rasittavat talouskehitystä. Samalla negatiivisuutta on hinnoiteltu jo paljon, ja lukuisat sijoittajien asemoitumista kuvastavat mittarit antavat ostosignaaleja hieman pidemmän aikavälin sijoittajalle. Jos ja kun tämä ”virusmassahysteria” taittuu niin maailma on tuskin pysyvästi erilainen kuin kolme viikkoa sitten. Kun näkemys tästä vahvistuu, niin sijoittajien hinnoitteluhorisontti todennäköisesti pitenee ja riskisijoituksilla on mahdollisuus palata uudestaan nousu-uralle.
Viranomaiset ovat jo tehneet runsaasti toimenpiteitä: rahapolitiikkaa on kevennetty globaalisti, Yhdysvaltojen keskuspankki käynnisti uudestaan ison arvopapereiden osto-ohjelman ja EKP poisti omilla toimillaan likviditeettiriskiä markkinoilta. Isoja finanssipoliittisia toimia on myös luvassa, mutta niiden tarkka muoto ja kohteet ovat vielä auki.