Markkinoilla edessa hengähdystauko nousupyrähdyksen jälkeen

04.04.2016

• Kehittyvät markkinat yllättäneet positiivisesti vuodenvaihteen jälkeen

• Riskisijoitukset ovat lyhyellä aikavälillä hieman yliostetut

• Globaali makroympäristö on osoittanut lieviä vahvistumisen merkkejä

 

Rahavirrat ovat hieman palautuneet kehittyville markkinoille

Vuodenvaihteen jälkeen kehittyvät osakemarkkinat ovat tuottaneet muita päämarkkina-alueita paremmin, myös valuutat ovat vahvistuneet. Kehittyvien markkinoiden käänne ajoittui samaan yhteyteen perusmetallien ja öljyn hinnan käänteen kanssa. Raaka-aineiden käänne hyödyttää suoraan tuottajamaita ja samalla se tulkitaan osoitukseksi Kiinan taloustilanteen vakautumisesta. Kiinassa keskuspankki onkin tehnyt toimia likviditeettitilanteen parantamiseksi ja investointikysyntä on osoittanut lievää vahvistumista. Kehittyvien markkinoiden osakkeet ovat laahanneet useamman vuoden länsimarkkinoiden jäljessä. Alituoton jakso alkoi samassa yhteydessä perusmetallien käänteen kanssa vuonna 2011, joten voi olla, että käänne toiseen suuntaan on vihdoin käsillä. Lopullisesta trendikäänteestä ei voi vielä puhua, mutta nyt jo on hyvä hetki palata osissa takaisin kehittyville markkinoille.

 

Riskimarkkinat ovat lyhyellä aikavälillä hieman yliostetut – odotettavissa pehmeämpi jakso

Riskilliset korkosijoitukset ja osakemarkkinat ovat nousseet terävästi helmikuun alun pohjilta. Nousujakso osoittaa väsymisen merkkejä. Tekniset mittarit osoittavat nousutrendin pysähtyneet S&P 500 -futuurin sekä High Yield -preemioiden kehitystä kuvastavan Yhdysvaltojen CDX-indeksin ja euroalueen Itraxx Crossover -indeksin osalta. Lisäksi kurssikehityksen voimakkuutta kuvastavat RSI-indeksit osoittavat Yhdysvaltojen ja kehittyvien osakemarkkinoiden olevan yliostetut. Uskomme, että riskisijoitusten osalta nähdään lähitulevaisuudessa hieman pehmeämpi jakso, mutta pysyvämmästä käänteestä tuskin on vielä kyse, sillä makroympäristössä on samaan aikaan nähtävissä lieviä vahvistumisen merkkejä.

 

Osakemarkkinoiden pitkä nousujakso ei ole vielä päättynyt, koska

• keskuspankkien, etenkin EKP:n, rahapolitiikka on kääntynyt uudestaan kevyempään suuntaan
• vuoden 2014 puolesta välistä nähty korkopreemioiden leveneminen on pysähtynyt ja markkinoilla on nähty vahva käänne toiseen suuntaan viimeisten kahden viikon aikana
• tammikuun pohjat ovat pitäneet raaka-ainemarkkinoilla – öljyn ja perusmetallien hinnoissa on nähty terävä hyppy ylöspäin
• US-talous kasvaa ja myös teollisuudesta on saatu hieman aiempaa positiivisempia uutisia
• inflaatio, inflaatio-odotukset ja keskuspankkikorot pysyvät hyvin alhaalla, mikä johtaa siihen, että myöskään pidemmät korot eivät nouse nopeasti

 

Allokaatio

» Osakkeet ovat maltillisessa ylipainossa.

» EKP toimet alensivat riskiä globaalista deflaatiosta ja vahvistivat euroalueen kasvuedellytyksiä

» Korkotasot säilyvät poikkeuksellisen alhaalla

» USA:n talousmomentti on vahvistunut uudestaan viime aikoina

 

Osakesijoitukset

» Euroalueen osakkeet ovat ylipainossa suhteessa maailman osakemarkkinoihin.

» Euro-osakkeet hyötyvät euron heikentymisestä, EKP:n toimista ja euroalueen talouskasvun piristymisestä.

» Allokaatiosalkuissa on myös isot painot yhdysvaltalaisissa osakkeissa.

» Aivan helmikuun alussa lisäsimme hieman kehittyviä markkinoita ja brasilialaisia osakkeita.

 

Korkosijoitukset

» Suosimme High Yield -sijoituksia Euroopassa, mutta myös Yhdysvalloissa.

» Riskiä hajauttavina osina suosimme hyvälaatuisia yrityslainoja sekä Yhdysvaltojen valtionlainoja.

» Lisäksi omistamme valtionlainoja euroalueen reunavaltioissa.

» Korkopuolella kohtalaisen isot käteispainot suojaavat mahdolliselta markkinakorkojen nousulta ja osakkeiden laskulta.